【太平洋建筑|减隔震】若立法落地，20倍行业空间可期——减隔震行业专题二

原创王介超任菲菲信达建筑建材研究

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报告摘要

立法信心强

八年磨一剑，立法程序已近尾声。复盘13年以来住建部《工程质量安全监管司工作要点》，自13研究起草到去年10月二次征求意见稿，已历经八年时间，当前正处于司法部立法程序后期阶段。

今年4月住建部在《2019年度法治政府建设工作情况》与《住房和城乡建设部工程质量安全监管司2020年工作要点》中分别两次强调加快推进《建设工程抗震管理条例》立法进程”，做好条例宣贯工作，再次彰显我国加快推动抗震立法的决心。

静态空间测算：20倍增长可期

根据司法部2019年10月8日公示的《建设工程抗震管理条例（征求意见稿）》针对“学校、幼儿园、医院、养老机构、应急指挥中心、应急避难场所等公共建筑”提出的减隔震应用强制性要求。我们综合人口密度情况和面积的因素，针对高烈度设防区和地震重点监视防御区作出相应的静态空间测算，（已考虑两部分区域的重合情况），经测算，立法后仅静态空间就超过200亿，是云南原有空间的29倍左右，是原有全国空间的20倍左右！

隔震新基建驶入快车道，空间有望扩张20倍以上

我国减隔震技术发展拐点是2008年汶川地震，该事件再度警示减隔震行业发展的必要性，加之近期武汉疫情突发，灾害类立法有望引发更高重视。近年标准类政策频发已初步印证国家对建筑抗震性能提升工作推进的信心，建筑抗震立法落地有望加快推进。

投资建议

立法后行业静态空间爆发的基础之上，仍有LNG、商业地产、IDC等立法强制范围外应用扩张，加之随着我国基础设施补短板和LNG等公共建筑类别抗震设计需求刚性，长期仍可维持较好的动态需求。

减隔震行业当前具备“小行业大公司”的特征，行业集中度较高，行业排名第一的龙头震安科技占据全国份额30%以上，加新布局产能共计16.8万套，是19年的3.7倍。原减振领域公司时代新材、天铁股份近年开始布局建筑减隔震。立法顺利落地后预计龙头公司前景可期，首推震安科技。

一、复盘10年政策走向，建筑抗震立法势在必行

八年磨一剑，立法程序已近尾声。复盘13年以来住建部《工程质量安全监管司工作要点》，自2013的研究起草到去年10月的二次征求意见稿，已历经八年时间，目前已经历“研究起草→开展起草→立法调研→征求意见稿”，当前正处于司法部立法程序的后期阶段。

今年4月住建部在《2019年度法治政府建设工作情况》与《住房和城乡建设部工程质量安全监管司2020年工作要点》中分别两次强调加快推进《建设工程抗震管理条例》立法进程”，做好条例宣贯工作，再次彰显了我国加快推动抗震立法的决心。

二、立法迫切性分析：提升设防标准，全面加强执行力

结合《条例》（征求意见稿），我们认为立法的最终目的要切入到“保障人民生命财产安全”，从该角度出发，当前我国抗震立法迫切性较强：

1）设防标准提升的迫切性：目前我国的建筑抗震标准仍旧较低，根据CCTV 10 《透视新科技——独特的抗震建筑》中大兴国际机场结构设计总负责人束伟农与北京防灾科技学院周洋博士的解读，中国的现行抗震设防标准是“小震不坏中震可修大震不倒”，但是该标准只能保障人的生命安全，并不能保障财产安全。因此，更高的标准是势在必行的，同时采用柔性抗震的重要性日益凸显。

2）追责到位的迫切性：政策支持力度的体现决定了建设工程抗震具体落实的程度。征求意见稿适用范围明确为“从事建设工程抗震的勘察、设计、施工、鉴定、加固、维护等活动及其监督管理”，覆盖工程建设从勘察设计到建后管理的各个环节。更重要的是，违规追责的相关人员包括监督管理流程中的“住房城乡建设主管部门和其他有关监督管理部门工作人员”，“建设、勘察、设计、施工、工程监理等单位”，“抗震性能鉴定单位”等多方人员，若有违规事件，各环节相关人员均有不可推卸的责任，将有效避免 “踢皮球”的现象。

3）强制执行的迫切性：过去并非没有规定，而是“鼓励式规定”。首先现行的政策中仅有2014年的《住房城乡建设部关于房屋建筑工程推广应用减隔震技术的若干意见（暂行）》明确指出了减隔震技术的相关规定，要求“位于抗震设防烈度8度（含8度）以上地震高烈度区、地震重点监视防御区或地震灾后重建阶段的新建3层（含3层）以上学校、幼儿园、医院等人员密集公共建筑，应优先采用减隔震技术进行设计。鼓励重点设防类、特殊设防类建筑和位于抗震设防烈度8度（含8度）以上地震高烈度区的建筑采用减隔震技术。对抗震安全性或使用功能有较高需求的标准设防类建筑提倡采用减隔震技术。”

4）技术升级的迫切性：过去对于抗震设计的定义相对传统，主要为“以刚克刚”，多以增加结构的强度和刚度来抵抗地震，方法主要为加强混凝土和钢筋使用量等，而《条例》中强调的减隔震技术是“以柔克刚”的柔性抗震，减弱地震作用的效果较为显著，隔震技术与减震技术分别减弱地震作用50-80%和20-30%，当前业内较优质的产品应用后可达到“大震不坏”的效果。

建筑减隔震是涉及国计民生的重要领域，其发展将有效助力我国构建和谐社会，也是各界合力共赢的重要方向。我们引用今年“512”（第十二个全国防灾减灾日）“临沂日报”的总结，“对于我市来说，推广减隔震技术需要各界共同努力、强势推行。从开发商的角度讲，需要以市场为导向，应用好减隔震等新技术、新材料，建造更安全、更抗震的房子。从市民的角度讲，关注自己房屋的安全质量，选择具有“抗震因子”的房子趋利避害，生命财产安全才能得到充分保证。从政府部门的角度，要推进“韧性城乡”建设，开展弹性城市建设，增强社会和城市的震后自我恢复功能。在农村，加强农居实用抗震技术研究开发，确保隔震砖等新兴建筑材料推广使用取得实效。打造“风雨不动安如山”的房子，这是实际需要，是大势所趋，也是民生企盼。”

三、静态空间测算：立法范围内产业静态规模200亿

根据司法部2019年10月8日公示的《建设工程抗震管理条例（征求意见稿）》，对于新建筑和现有建筑，以及各类场合相应作出了减隔震技术应用的规定：

1）新建建筑：“位于高烈度设防地区、地震重点监视防御区的新建学校、幼儿园、医院、养老机构、应急指挥中心、应急避难场所等公共建筑应当采用隔震减震技术，保证发生本区域设防地震时不丧失建筑功能。”

2）已有建筑：“位于高烈度设防地区、地震重点监视防御区的学校、幼儿园、医院、养老机构、应急指挥中心、应急避难场所等既有公共建筑进行抗震加固时,应当采用隔震减震技术。”

3）特定场合：学校、幼儿园、医院、养老机构、应急指挥中心、应急避难场所等公共建筑。

据此，我们针对高烈度设防区和地震重点监视防御区作出相应的静态空间测算，（已考虑两部分区域的重合情况），测算后仅静态空间就超过200亿！

假设1：我们将静态空间定义为在现有需求结构、渗透率基础上，立法之后可一次性释放的市场空间，因此我们将云南为测算基数，即假设立法后其他城市的减隔震应用情况均会释放至昆明的现状。（由于减隔震的实际应用情况会受到包括人口、人均资源需求等多方面的因素影响，而云南的减隔震强制性应用是在16年《云南省隔震减震建筑工程促进规定》颁布后开始，目前已实现一定程度的渗透）。

假设2：云南原有减隔震空间 = 震安科技云南收入/市占率，约为6.5-7.8亿，我们取中枢数据7.15亿进行测算。

测算方法：

测算区设防面积（减隔震空间） = 云南设防面积（减隔震空间） * x * y。

其中：X = 测算区人口密度/云南人口密度

Y = 测算区面积/云南设防面积

我们以北京为例，北京人口密度为1313人/平方公里，是云南的10.51倍，其面积为云南设防面积的0.05倍，即北京减隔震空间为3.76亿 = 7.15*10.51*0.05，以此类推，高烈度区与地震重点监视防御区涉及地区总计产业规模约205.28亿，是云南原有规模的29倍左右，是全国原有规模的20倍左右。

该方法依托于云南的现状，展望至全国范围，因此存在误差的可能，原因主要包括：

1）云南住建部的《云南省隔震减震建筑工程促进规定》中指出应当采用减隔震技术的建筑范围为“抗震设防烈度7度以上区域内三层以上、且单体建筑面积1000平方米以上的学校、幼儿园校舍和医院医疗用房建筑工程；抗震设防烈度8度以上区域内单体建筑面积1000平方米以上的重点设防类、特殊设防类建筑工程；地震灾区恢复重建三层以上、且单体建筑面积1000平方米以上的公共建筑工程”，而立法后的应用范围预计将扩大至6度以上的学校、幼儿园、医院、养老机构、应急指挥中心、应急避难场所等公共建筑，对建筑层数和面积也并未做限制，因此我们使用云南现有空间测算或相对低估；

2）《条例》之前无立法约束，而且在设计环节之前就要考虑减隔震的应用，产业链中不论是业主、设计院、施工单位，对该板块的了解都相对较少，因此减隔震技术的应用常会被忽略，渗透情况也是相对较低的，大兴机场等重点项目后技术认可度或将逐步提升；

3）尽管我们依据统计局县级以上数据精确计算，但仍旧可能存在因流动人口变化或者公共资源低估的情况，导致的统计数据与实际情况略有差异的情况，北京的人口密度仅为上海的三分之一左右，甚至低于江浙个别高密度城市。

综合考虑，我们认为205亿的静态空间测算或较为保守，存在低估可能。

四、投资建议

减隔震行业当前具备“小行业大公司”的特征，行业集中度较高，行业排名第一的龙头震安科技占据全国份额30%以上，新布局1.2万套老厂改扩建项目，5万套昆明新产能，唐山6万套产能，加之此前的3.6万套隔震和1万套减震，共计近16.8万套。原减振领域公司时代新材、天铁股份近年开始布局建筑减隔震。

经测算，我们认为立法落地后，行业有望于近年实现爆发式扩张且规范化的发展态势，预计静态空间超200亿，是原云南原有空间的29倍左右。立法后行业静态空间爆发的基础之上，仍有LNG、商业地产、IDC等立法强制范围外应用扩张，加之随着我国基础设施补短板和LNG等公共建筑类别抗震设计需求刚性，长期仍可维持较好的动态需求。因此我们首推震安科技。

五、风险提示

《建设工程抗震管理条例》落地不及预期，基建投资下滑

团队介绍

王介超（太平洋钢铁建筑首席分析师）：S1190519100003，高级工程师，注册一级建造师，注册咨询师（投资），钢铁行业及建筑行业工作8年，主编钢铁行业国标GB/T 18916.31，拥有多项专利（发明专利1项），先后担任主任，项目经理，并参与执行海外“一带一路”工程项目，有较为丰富的钢铁行业经验以及国内外项目管理经验。2017年5月加入民生证券，任大周期组组长，2019年9月加入太平洋证券研究院，从事建筑、钢铁方向的研究工作。

任菲菲（建筑行业分析师）：S1190520010001，英国南安普顿大学硕士，风险与金融专业，2年卖方研究经验，2019年加入太平洋证券研究院，从事建筑方向研究工作。

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